Ботокс и виагра: как американская налоговая разрушила сделку года

Американские США предотвратили бегство из страны наибольшего плательщика налогов

Ничего не предсказывало беды. Объявленная в конце 2015 года сделка по объединению ботокса и виагры – вернее, их производителей, фармацевтических компаний Allergan и Pfizer – неспешно двигалась к завершению, что сулило огромные барыши всем участникам процесса. 

От хедж-фондов, скупивших акции Allerganа в расчете на материализацию обещанной премии к рыночной цене, до инвестбанкиров, рассчитывающих на много миллионов долларов менеджмента и комиссии самих компаний, замершего в ожидании больших золотых парашютов «и бонусов» — закрытие сделки давало слово сделать богатыми довольно много людей.

Сам масштаб сделки – капитализация объединенной компании оценивалась в $160 млрд – несомненно делал ее главным событием года, что дополнительно тешило эго всех интересантов.

В этот самый момент в дверь постучала американская налоговая работа…  

В большинстве случаев, все большие сделки по поглощениям и слияниям компаний подаются под соусом оптимизации затрат, увеличения операционной эффективности, успехи множественных синергий и других заумных терминов из лексикона менеджера среднего звена. В данном же конкретном случае, главной логикой сделки для Pfizerа была – кроме, непременно, всех высоких бизнес-мыслей, вышеуказанных – очевидная налоговая оптимизация. 

Все дело в том, что Pfizer – американская компания, с официальной ставкой налога на прибыль в 35%.

Allergan, со своей стороны – ирландская компания со ставкой налога практически втрое меньшей, всего в 12.5%. А в соответствии с действующим на момент анонсирования сделки законам, при слияния американской компании с не-американской, в случае если последняя приобретала не меньше 40% в объединенной структуре, эта структура имела возможность претендовать на «налоговую эмиграцию» из Америки. Данный процесс стал называться «налоговой инверсии» («tax inversion»), где громадная компания из америки как бы поглощалась меньшей из юрисдикции с более благоприятным налоговым режимом.

Инвестбанкиры, посовещавшись, справедливо выяснили долю Allerganа в объединенной компании в 44%, и представители обеих компаний стали подыскивать место для объединенной штаб-квартиры в Дублине.

Но в глазах американских сотрудников налоговой администрации, такая налоговая инверсия больше напоминала налоговую диверсию.

На кону были не только миллиарды текущих налоговых платежей Pfizerа и десятки миллиардов на его международных квитанциях (каковые облагались бы налогом при репатриации в Соединенных Штатах) – подобная сделка подавала бы очень нежелательный пример для остальных компаний. 

Расчет главы Pfizerа,  уже пробовавшего провернуть подобную сделку с британской AstraZeneca в 2013 году, на пассивность американских правительства в избирательный год не оправдался.

Америка, непременно, свободная страна, но только , пока ты не пробуешь покинуть ее с деньгами, каковые правительство США вычисляет собственными – в этом случае, ты скоро передвигаешься на первое место в перечне политических приоритетов правительства.

Развязка была стремительна. В этот понедельник налоговая администрация белого дома объявила введение ретроактивных поправок, каковые уменьшали бы долю Allerganа в объединенной компании для налоговых целей до 20% и делали бы «налоговую эвакуацию» неосуществимой. 6 апреля, исчерпав комплект оставшихся стратегических польз, Pfizer заявил о выходе из сделки.

Под развалинами сделки были погребены миллиардные убытки сотни-миллионов и хедж фондов недополученной рабочей группе инвестиционных консультантов.

Allergan утратил $20 млрд (18% капитализации), и топ-10 фондов, обладавших его акциями, совокупно утратили $1,3 млрд. Инвестиционные банки, рассчитывавшие взять около $250 млн вознаграждения, были вынуждены ограничиваться маленькими отступными. 

В качестве маленького утешения, им остается только применять продукцию собственных недавних клиентов, дабы подкорректировать полученные на протяжении процесса ранние морщины и исправить пошатнувшееся либидо.

Источник: www.forbes.ru